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剛過完“十一”長假，旅游業界就爆發大事件——同程旅游旗下的同程國際旅行社(集團)(下稱“同程國旅”)將合并重組萬達集團旗下的北京萬達旅業投資有限公司(下稱“萬達旅業”)。合并重組完成后，同程國旅的目標是成為中國第一大旅行社。

同時，同程旅游還宣布其管理層已完成新一輪對公司的10億元增資，繼續保持投票權第一的比例，此舉顯示管理團隊對于未來前景的經營信心。包括萬達、攜程、騰訊在內的所有同程股東均支持同程旅游的獨立發展，并支持該公司適時進入資本市場。

面對外界對此次整合的幾點質疑，同程旅游創始人、CEO吳志祥表示此次同程旅游合并萬達旅業絕對與“抵債”無關，但其坦言，雙方的企業文化確實存在差異，整合過程會有不小的挑戰。

圖為：同程旅游創始人、CEO吳志祥

并非抵債！萬達投資款已到位

2016年6月，同程旅游宣布同程國旅和同程網絡作為兩大板塊獨立運營，其中，同程國旅以休閑度假游及景區、目的地為核心，同程網絡則以實現規模化盈利的機票、酒店、火車票等標品作為主要業務。如今，同程旅游再次針對休閑旅游市場做出的重大戰略決策，宣布同程國旅將與萬達旅業進行合并。

記者了解到，同程旅游計劃在董事會批準后通過現金+股票的形式實現本次交易。交易完成后，同程旅游市值將超過200億元，現金儲備超過50億元。

成立于2013年10月的萬達旅業隸屬于萬達文化產業集團，近年來，萬達旅業先后在湖北、北京、江西、安徽、深圳、青島、無錫、浙江、南京、湖南、昆明、廈門12個省市完成了對當地優質旅行社的12起并購， 2015年營業收入達到120億元，2016年預期超過160億元。

緣何是同程合并萬達旅業?

“在我們和萬達合作的過去一年中，我們的發展迅速，尤其是‘大數據+人’策略之下，同程國旅發展迅速，目前已經在全國近200個城市進行布局，線下直營體驗店超過300家，預計2016年營收將超過100億，同比增長三倍。因此同程具有優勢。”吳志祥如是說。

值得注意的是，此前萬達35.8億元戰略投資同程旅游。同程當時的融資總額超過60億元，除了萬達之外，投資方還有騰訊產業共贏基金、中信資本等多家機構。這也是彼時國內OTA的單筆最大投資。

“所以就有業界質疑，萬達可能當時對同程的投資款并未完全到賬，此次將麾下的10多家旅行社合并入同程，或許是‘抵債’了。”華美首席知識專家趙煥焱指出。

面對此種質疑，吳志祥直言：“絕對不存在抵債。去年的這筆包括萬達在內的總額約為60億元的投資，在當時發布會之后就已經全額到位了，所以此次我們合并整合萬達旅業絕對與抵債無關!”

整合挑戰大

盡管否認了“抵債說”，但擺在吳志祥面前的是實實在在的整合問題。

有業界質疑，萬達雖實力雄厚，可旅業高層有所變動，相比較萬達系其他的業務板塊，旅業似乎不太出色，合并入同程后，或許會成為同程的一個“包袱”。

“本次并入同程國旅的萬達旅業旗下12家旅行社都是各地線下旅行社的佼佼者，列入國家百強社超過6家，在各地都有著較強的市場影響力，合并入同程后有助于協同發展。此次合并重組完成后，同程旅游預期2017年將產生盈利，2018年營收超過500億，凈利潤超過20億。”吳志祥解釋。

業界的質疑還包括萬達各家旅行社的股權問題，萬達旅業并購的這12家旅行社，只是控股，而非全資。各家旅行社都有各自的訴求、發展和利益，不會簡單地只為同程旅游服務。且與同程還有同業競爭問題。此外，萬達非常強勢，很多細節的整合都會有難度。

對此，吳志祥坦言：“同程整合萬達旅業的確存在很大挑戰，雙方的業務模式有所不同，而且萬達系的旅行社定位有差異，有些是批發型，有些是零售型，如何統一也是問題。當然還有協同問題，雙方的企業文化也不同，這些困難我們都看到了，我們也知道面臨的挑戰，對于這些挑戰我們也是有預期的，我們會努力去克服。”

記者采訪了解到，今后，萬達旅業12家旅行社將保持現有名稱，保持獨立發展，與同程國旅在各區域的分子公司在業務中會有更多協同深入;同時，同程國旅將成立旅行社總部支持中心，配合這些旅行社在合并后的業務管理等工作。

萬達的“算盤”

同程國旅與萬達旅業合并重組后，將誕生一家市值超過200億、現金儲備超過50億元的線上與線下相結合的創新型旅行社。同程旅游的管理層完成了對公司新一輪的10億元增資，繼續保持投票權第一的比例，這被看作是公司管理層對于未來經營情況和市場前景持續看好的信號。

那么此次合并對萬達系的意義何在呢?

萬達方面指出，萬達旅業整體并入同程旅游實現三方共贏。萬達文化集團可更好利用同程線上線下網絡為萬達旅游目的地輸送客源，更好專注核心業務發展，更大分享同程旅游價值成長。同程旅游致力于打通線下渠道，合并萬達旅業使同程旅游線下業務規模成倍增長，進一步加強同程旅游線上與線下結合的優勢。萬達旅業旗下各旅行社也將打通線上渠道，實現自身更好成長。

“對于萬達而言，經過了過去幾年對于十多家旗下旅行社的整合工作，未來短期內想要達到更大的整合深度和預期是存在明顯難度的。萬達系希望通過旅游板塊合作來實現線上線下聯動并且向萬達系景區輸送大量客源，然而，要完全達到預期并不容易。因此通過同程來合并整合萬達旅業，對萬達來說是一個折中的選擇。只是，同程要達成萬達的目標會有很大挑戰。”勁旅咨詢首席分析師魏長仁認為。

在采訪過程中， 記者了解到，不少在線旅游同業者并不認為此次同程對于萬達旅業的整合會在很大程度上改變在線旅游的市場格局，這次合并更多的意義在于同程和萬達自身的整合，至于萬達旅業板塊是否能借力同程走上市道路則目前還不好說。

*本文轉載自第一財經。